| Наиболее агрессивные продажи вчера были замечены в субфедеральным
секторе - продолжилось сокращение портфелей инвесторов в московских
бумагах. Так 38-ая серия подешевела еще практически на 1,1% (доходность
8,19% годовых), 29-ая серия на 1,05% (доходность 7,9% годовых). В
облигациях второго - третьего эшелона активность была гораздо ниже, что
связать можно скорее практически с полным отсутствием покупателей бумаг.
В сегменте корпоративных облигаций наблюдается снижение активности
основных игроков, обороты в голубых фишках упали, а темпы снижения цен
несколько приостановились.
В настоящее время существует несколько факторов, которые будут оказывать
влияние на дальнейшую конъюнктуру рынка. Во-первых, считаю, что
спекуляция на возможном повышении учетной ставки в США в краткосрочном
периоде уже отыграна. Резкого повышения доходности казначейских бумаг
США в течение ближайших дней, не ожидаю. Второй фактор - это курс рубля
к доллару. В последние дни на рынке появилась поддержка со стороны
Центрального банка, но уже по отношению к рублю. Это дает некую надежду,
что отметка в 29 рублей в ближайшее время не будет преодолена. Данные
факторы внушают некоторый оптимизм, который вряд ли приведет к росту
котировок долговых бумаг, но может способствовать некой консолидации.
Среди негативных, остаются - снижение общего уровня банковской
ликвидности, в том числе за счет открытия операторами длинных позиций по
доллару, а также предстоящий объем новых размещений, который отвлекает с
рынка "последние деньги".
В итоге при оптимистичном варианте можно рассчитывать на консолидацию
рынка в краткосрочной перспективе, при сохранении негативного прогноза
на средний срок.
При умеренно пессимистичном варианте - продолжение падение цен на
облигации.
Рекомендация последних дней остается неизменной - сокращение дюрации
портфеля за счет продажи наиболее ликвидных инструментов и покупки
краткосрочных бумаг. При этом участие в проводимых аукционах считаю
нецелесообразным, не исключаю, что покупку аналогичных по кредитным
рискам инструментов можно будет осуществить с большей доходностью в
ближайшее время и на вторичном рынке.
Владимир Малиновский,
Нач. отдела анализа рынка долговых обязательств Вэб-инвест Банка.
Пятница, 23 апреля 2004, 10:51
|
