ОАО "Российские железные дороги" ("РЖД") разослало
инвестбанкам предложение рассмотреть возможность продажи
доли одного из крупнейших в России операторов фиксированной
связи "Транстелеком" ("ТТК") в ходе IPO либо частного
размещения. Об этом пишет "КоммерсантЪ".
По мнению экспертов, 100% "ТТК" могут стоить до 30
миллиардов рублей, инвесторам будет интересен минимум
блокпакет оператора.
"Речь может идти как об IPO, так и о private placement.
Первый вариант более предпочтителен",- уточняет собеседник
издания в одном из инвестбанков. Размер пакета, который
может быть выставлен на продажу, а также, сколько планирует
привлечь "РЖД", пока не определено. В "Реннесанс Капитале",
Deutsche Bank, "ВТБ Капитале", Merrill Lynch, а также еще
ряде инвестбанков официально не стали комментировать,
получили ли они предложение "РЖД".
Еще один источник, знакомый с ситуацией, утверждает,
что "РЖД" рассматривает возможность продажи оператора
стратегическому инвестору. "Меньше месяца назад интерес к
"Транстелекому" проявлял основной акционер АФК "Система"
Владимир Евтушенков. Стороны вели даже консультации
совместно с банком "КИТ Финанс" (принадлежит ОАО "РЖД"),
однако никаких решений принято не было",- говорит
собеседник газеты.
В "Транстелекоме" и "РЖД" отказались от комментариев,
но источник, близкий к госмонополии, напоминает, что
компания стоит в плане продажи как непрофильный актив,
добавив, что обсуждение этого вопроса идет сейчас с
Минэкономразвития ("ТТК" контролируется ОАО "РЖД", которое
на 100% принадлежит государству).
Выручка группы компаний "ТТК" по МСФО в 2008 году
составила 27.5 миллиарда рублей, чистая прибыль за 2008 год
- 1.9 миллиарда рублей. По собственным данным, "ТТК" входит
в тройку ведущих альтернативных операторов фиксированной
связи и обеспечивает 45% аренды междугородных каналов,
занимает 46% в сегменте магистрального интернета и 34% на
рынке IP VPN.
О том, что "ТТК" может стать публичной компанией,
президент "РЖД" Владимир Якунин заявлял еще в 2006 году.
Сейчас средства от продажи "ТТК" пригодятся "РЖД", так как
инвестиционный бюджет компании на 2009-2011 годы был
сокращен в 2.4 раза: с 1.8 триллиона рублей до 864
миллиарда рублей. Чтобы привлечь деньги в течение ближайших
трех лет, "РЖД" может продать акции в 30 дочерних
компаниях, рассказывал недавно Якунин. Среди наиболее
привлекательных для инвесторов активов он называл Первую
грузовую компанию и "Трансконтейнер". На продажу
планируется выставить также акции компаний "Элтеза",
"РЖД-Строй", "Ремпутьмаш" и "Рефсервис".
Аналитик "Тройки Диалог" Анна Лепетухина указывает, что
объем размещения зависит от стоимости компании: "В случае с
"ТТК" это будет, скорее всего, от 25% акций". По ее словам,
даже если сначала будет private placement, то IPO, скорее
всего, состоится в течение одного-трех лет. "У инвесторов,
принявших участие в private placement, есть, по сути, два
пути выхода из компании: либо продажа стратегическому
инвестору, либо IPO",- напоминает госпожа Лепетухина.
Так как есть всего два показателя (выручка - 27.5
миллиарда рублей и прибыль - 1.9 миллиарда рублей за 2008
год), точно оценить компанию сложно, говорит начальник
отдела анализа рыночной конъюнктуры "Газпромбанка" Андрей
Богданов. "Если предположить, что выручка компании в 2009
году составила примерно 30 миллиардов рублей, а чистая
прибыль - чуть больше 2 миллиардов рублей, то средняя
стоимость компании может составлять примерно 25 миллиардов
рублей. В частности, российские компании сейчас торгуются в
среднем по мультипликатору P/E (стоимость акции/прибыль на
акцию) на уровне более 8. Если предположить, что у "ТТК"
будет мультипликатор в районе 10, то стоимость составит
около 20 миллиардов рублей. Если оценивать по выручке, то
компанию можно оценить в одну выручку, то есть в 30
миллиардов рублей",- считает Богданов.
