Одновременно Standard & Poor's подтвердило рейтинги "ruA+" по российской национальной шкале, присвоенные ВДБ и его приоритетному необеспеченному выпуску рублевых облигаций на сумму 1.5 млрд руб. (около 48 млн долл.).

"Уровень рейтингов ограничивается необходимостью для ВБД в течение ближайших лет инвестировать значительные средства в обновление и расширение производственных мощностей и увеличение оборотного капитала, так как это предусмотрено стратегией развития компании и нужно для поддержания лидирующих позиций ВБД на стабильно растущем российском рынке продуктов питания, - отметила кредитный аналитик Standard & Poor's Татьяна Кордюкова. - Ожидается, что инвестиции приведут к увеличению долга компании. Высокое качество управления потребуется для того, чтобы поддержать должный уровень роста, повысить рентабельностьи контролировать потребности в оборотном капитале в достаточно сложных условиях ведения деятельности в России и странах СНГ".

Рост российского рынка продуктов питания поддерживается продолжающимся увеличением доходов населения, а основными характеристиками рынка являются стабильное потребление традиционных продуктов и значительно увеличивающееся потребление обогащенных продуктов. При этом потребители стали отдавать предпочтение брэндовым товарам. Обостряющаяся конкуренция, тем не менее, вынуждает участников рынка инвестировать значительные средства в развитие или, как это было в 2002 г. в сегменте соков, конкурировать по цене с неизменным уменьшением прибыльности.

"Учитывая высокие темпы роста компании, необходимо отметить, что способность генерировать денежные потоки, достаточные для покрытия потребностей в оборотном капитале и финансирования капитальных вложений, - основная задача ВБД", - добавила Т.Кордюкова.

Оборачиваемость оборотного капитала снизилась, так как компания была вовлечена в развитие национальной системы сбыта, что потенциально может считаться конкурентным преимуществом, но только в случае эффективного контроля за издержками и потребностями в капитале. Агрессивная стратегия роста ВБД требует значительныхзаимствований, что увеличит уровень долга компании, сейчас достаточно низкий.

Уровень рейтингов поддерживает опыт менеджмента компании, сумевшего создать одного из лидеров по производству товаров потребления в России, который контролирует более третьей части рынка молочных продуктов и соков.

Конкурентные преимущества ВБД - в сильной позиции на рынке, высокой узнаваемости брэндов потребителями, диверсифицированном портфеле товаров и развитой системе производства и сбыта в масштабе страны. Подразделение по производству молочных продуктов отвечает за основную часть доходов и прибыли компании, сглаживая менее стабильную доходность подразделения по производству соков. Компания намерена повысить прибыльность и улучшить показатели денежных потоков с помощью более эффективной операционной деятельности, а также расширения бизнеса в смежных сегментах, таких как производство сыров и бутилированной воды. Указанные сегменты потенциально привлекательны с точки зрения высокой рентабельности производства, однако требуют начальных инвестиций и подразумеваютдостаточно высокие риски вхождения на рынок.

Ожидается, что рыночные условия и взвешенная политика менеджмента будут способствовать повышению прибыльности компании в долгосрочной перспективе, компания сможет контролировать свои потребности в оборотном капитале, а также увеличить объем генерируемых денежных потоков от операционной деятельности, поддерживая при этом объем долга на управляемом уровне.

Вимм-Билль-Данн

Источник материала МФД-Инфоцентр.

Среда, 30 апреля 2003, 15:20