Цены большинства федеральных облигаций несколько снизились вчера 22 мая в рамках коррекции после взлета на проведении аукциона по размещению ОФЗ 27023 и 46014. При совокупном обороте на рынке чуть более 1 млрд. рублей на 0,65% упали котировки серии 46002, на 0,42% - ОФЗ 46014 и 0,39% выпуска 45001. Стоимость кратко- и среднесрочных облигаций практически не изменилась - колебания в среднем составляли от +0,04 до + 0,0,7%. В тоже время продолжается рост по суверенным облигациям, номинированным в валюте. Так котировки евро30 преодолели рубеж 96% от номинала, их доходность упала ниже 7% годовых.

На мой взгляд, рублевые облигации постепенно будут реагировать на снижение доходности евробондов - после выходных на возможной коррекции цен после стремительного ралли по акциям РАО ЕЭС, денежные средства будут возвращаться в сектор бумаг с фиксированной доходностью.

По итогам аукциона по облигациям Волгоградской области из объявленного объема 400 млн. рублей было размещено 287,344 млн., то есть чуть более 71% займа. Анализируя реестр сделок, можно констатировать, что общее количество удовлетворенных заявок оказалось более 1 тысячи штук, то есть значительная часть займа была размещена среди физических лиц. По неконкурентным заявкам (то есть по средневзвешенной цене) было продано облигаций на 120,52 млн. рублей по номинальной стоимости, по конкурентным - соответственно на 166,823 млн. рублей. Средневзвешенная цена составила 104,81% от номинала, что соответствует доходности 11,44% годовых, цена отсечения - 103,80% от номинала - доходность 11,87% годовых. Доходность по удовлетворенным конкурентным заявкам колебалась от 10,96% годовых до 11,87% годовых соответственно. В целом установленный уровень доходности оказался в рамках прогнозируемого - предварительно аналитики озвучивали диапазон 11,5-11,7 % годовых. Однако то, что разместить в течение одного дня удалось не весь предполагаемый объем, говорит о том, что заявки некоторых участников были выставлены несколько агрессивнее. Впрочем, эмитенту удалось разместить большую часть займа под приемлемые процент, оставшиеся бумаги, скорее всего, будут в ближайшее время доразмещены на вторичных торгах, и возможно под меньшую процентную ставку.

На текущий момент рынок субфедеральных облигаций вошел в фазу консолидации, когда котировки облигаций незначительно колеблются вокруг достигнутых уровней. То есть четкого направления, в котором бы двигались цены бумаг, сейчас нет. На мой взгляд, новые волны снижения доходности будут сейчас даваться рынку все труднее и труднее. Рынок достиг исторически минимальных доходностей - в какой-то мере это может сдерживать покупателей бумаг при выборе объектов инвестирования денежных средств. Однако особых альтернатив в данный момент для инвесторов нет, не считая сверхспекулятивного рынка акций - государственные и корпоративные облигации это практически единственный надежный источник получения дохода. Так что, скорее всего, в среднесрочной перспективе доходности по облигациям продолжат снижение, однако эта тенденция будет периодически сменяться коррекциями.
 

Владимир Малиновский,
Нач. отдела анализа рынка долговых обязательств Вэб-инвест Банка.

Пятница, 23 мая 2003, 12:12