| Достаточно напряженная ситуация с рублевой ликвидностью у операторов
рынка не оставляет шанса даже на краткосрочный рост котировок по
долговым обязательствам. Ставки по межбанковским кредитам overnight
выросли до 30-40% годовых, при этом остатки коммерческих банков в ЦБ
снизились до 150 млрд. рублей - минимального значения с начала 2004
года.
Отсутствие свободных ресурсов в банковской системе ограничивает объем
спроса на облигации, что приводит к падению оборотов на долговом рынке,
при этом котировки обращающихся инструментов вновь начинают снижаться.
Хотя курс рубля к доллару пока стабилизировался на уровне 28,83-28,88,
закрывать открытые длинные позиции по доллару участники не торопятся,
рассчитывая на дальнейшее снижение курса рубля при стабилизации
обстановки на денежном рынке.
В то же время продолжается рост доходности американских казначейских
обязательств, что провоцирует снижение стоимости евробондов в российском
сегменте. Ожидание новых положительных данных, свидетельствующих о
восстановлении экономики США, провоцирует дальнейшие продажи
инструментов с фиксированным доходом.
Общая обстановка остается достаточно негативной, что может привести к
началу новой волны продаж еще до майских праздников - отсутствие
поддержки со стороны покупателей может привести к падению котировок на
рублевые облигации еще на 0,5-0,7% до конца недели без существенных
объемов сделок. Продавцов просто некому будет остановить.
Вчера состоялся аукцион по размещению облигаций МГТС, ставка купона была
установлена в размере 10% годовых, что соответствует доходности к
двухлетней оферте 10,25% годовых. Размещение прошло в рамках сценария,
предусматривающего продажу бумаг "в рынок", эмитент предоставил
инвесторам премию к другим выпускам телекомов, что позволило ему
полностью реализовать займ в течение одного дня.
В то же время другой представитель телекоммуникационного сектора -
Сибирьтелеком принял решение о переносе даты размещения своих облигаций.
В принципе в переносе даты размещения нет ничего страшного - такая
практика уже получила развитие на рынке - так при падении котировок
прошлым летом многие эмитенты пользовались такой возможностью.
Сибирьтелеком в настоящее время мог бы продать свой займ с доходностью
порядка 10,5-11% годовых, по сравнению с 8,5-8,7 % при лучшей
конъюнктуре. По моему мнению, вернутся к облигационному займу,
Сибирьтелеком сможет месяцев через три-пять, пока что возможности для
привлечения рублевых средств под минимальные проценты, исчерпаны.
Общая рекомендация по облигационному рынку остается прежней - покупка
бумаг с краткосрочными офертами, защищающими инвесторов от возможного
падения котировок, время для покупок долгосрочных инструментов пока не
наступило.
Владимир Малиновский,
Нач. отдела анализа рынка долговых обязательств Вэб-инвест Банка.
Четверг, 29 апреля 2004, 11:43
|
