Российскому рынку не хватает инструментов и ликвидности, констатирует Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) в стратегии развития фондового рынка на 2005-2008 гг. Копия документа, внесенного в правительство, имеется в распоряжении "Ведомостей". Лишь 25% российских акций обращается внутри страны — остальное на иностранных биржах. Цель ФСФР — к 2008 г. довести эту долю до 70%, капитализацию рынка — с 40% ВВП до 50%, стоимость корпоративных бондов — с 1,5% до 3% ВВП, стоимость паев ПИФов — с 1% до 5% ВВП.

Чтобы добиться этих целей, ФСФР считает нужным восстановить доверие между властью и бизнесом. Государство должно ограничить воздействие силовиков на компани, а бизнесмены — "отказаться от одиозных схем оптимизации налогов и подкупа… чиновников".

Поддержать фондовый рынок должны пенсионные накопления. Служба предлагает разрешить Внешэкономбанку, который управляет 97% средств накопительной части пенсии россиян, инвестировать в акции и корпоративные облигации. Сейчас ВЭБ может вкладывать пенсионные деньги только в гособлигации. "Я думаю, эти средства нужно вкладывать в экономику, а не в госдолг, объемы которого сокращаются", — объясняет глава ФСФР Олег Вьюгин.

Если его предложение будет принято, фондовый рынок получит мощную подпитку. Сейчас, по данным Минфина, ВЭБ управляет 97 млрд руб., переданными ему за 2002-2003 гг. Аналитик "Тройки Диалог" Александр Кудрин предполагает, что в 2005-2008 гг. государственная управляющая компания будет получать еще по 100 млрд руб. ежегодно. Это почти 5% годового оборота по акциям на ММВБ (2,3 трлн руб. за 2004 г.) и почти 30% оборота по облигациям за 2004 г. (357 млрд руб.).

Когда речь идет о пенсионных деньгах, чиновники осторожничают. Давать возможность ВЭБу вкладывать накопительную часть пенсий в акции и облигации следует очень аккуратно, говорит руководитель экспертного управления администрации президента Аркадий Дворкович. "Главное — чтобы пенсионные накопления от этого не пострадали", — предупреждает чиновник, но признает, что "это позитивно отразится на экономике". А директор департамента финансовой политики Минфина Алексей Саватюгин опасается, что ВЭБ может разом превратиться в монополиста рынка, на котором не останется места для частных управляющих.

Частные инвесторы считают предложение Вьюгина правильным. Нужно либо сворачивать пенсионную реформу, либо позволить ВЭБу зарабатывать, убежден главный управляющий директор "Альфа Капитала" Анатолий Милюков. Он напоминает, что на развитых фондовых рынках задают тон государственные пенсионные фонды. В США это Пенсионный фонд госслужащих Калифорнии (CALPERS), активы под управлением которого за 2004 г. составили $182,8 млрд, и Пенсионный фонд штата Нью-Йорк, с активами в $121 млрд.

Приход крупных инвестиций заставит наших эмитентов повернуться лицом к российскому фондовому рынку, уверен начальник управления по связям с инвесторами АФК "Система" Андрей Близнюк. Он напоминает, что "Система" размещала акции в Лондоне, а не в Москве именно потому, что в России нет крупных инвесторов, подчеркивает он. Хотя одного ВЭБа для этого недостаточно, добавляет эксперт.

Впрочем, ФСФР показала себя не только либеральным регулятором — служба предлагает ужесточить требования к профучастникам о раскрытии информации о бенефициарах российских компаний. Служба считает, что данные о покупке более 5% акций любой компании должны сообщаться регулятору и эмитенту не позже чем через пять дней после сделки. ФСФР предлагает жестко наказывать за неисполнение этих правил вплоть до лишения права голоса по акциям. Алексей Саватюгин поддерживает ФСФР — он уверен, что сведения о бенефициарах должны быть публичными. Раскрытие информации о сделках с пакетами более 5% повысит прозрачность российских компаний, особенно второго эшелона, которые пользуются повышенным спросом у инвесторов, уверен исполнительный директор Объединенной финансовой группы Иван Тырышкин.
 

Источник материала "Ведомости".

Понедельник, 14 марта 2005, 10:46