| "В понедельник на российском фондовом рынке наблюдается небольшая коррекция вниз. В целом движение можно назвать боковым. С одной стороны, по большинству акций наблюдаются продажи, с другой стороны, продажи не носят агрессивного характера, объемы торгов низкие, а некоторые бумаги и вовсе делают попытки вырасти. Основные факторы сегодня - это ситуация вокруг "Газпрома" и "Роснефти", энергетика и телекомы. К середине сессии индекс РТС снизился на 0,5%, ММВБ - на 0,3%, РТС-2 практически не изменился. Некоторой апатии инвесторов способствует отсутствие сегодняшних торгов в США. Динамика на российские активы на европейских биржах является также умеренно-негативной. Сегодня появилась разнонаправленная информация по "Газпрому" (-0,1%). С одной стороны, в СМИ появилась информация о том, что государство собирается приобрести 10,74% акций газового монополиста за 5-6 млрд долл. Это означает, что при оценке пакета основывались на ценах акций "Газпрома" до объявления о слиянии с "Роснефтью" (порядка 60 руб.). С позиции государства такое решение выглядело бы логичным, но с точки зрения оценки - вряд ли справедливой. Напомним, что DrKW, проводящий актуализацию оценки пакета по заказу "Газпрома", сообщил об увеличении стоимости компании на 4-5% по сравнению с предыдущей оценкой (выше 80 млрд долл.). Это означает, что пакет "Газпрома" оценивается не менее чем в 9 млрд долл. При покупке компании по цене существенно ниже рыночных котировок блеск от сделки по консолидации контрольного пакета государством несколько бы потускнел. Поэтому акции "Газпрома" показали снижение сегодня утром на 80 коп. Затем появилась кардинально противоположная для рынка информация. Morgan Stanley и 2KАудит оценили пакет "Газпрома" в 8-10 млрд долл. Об этом сообщил Герман Греф. При такой оценке акции газового монополиста оценены в более 100 руб., что гораздо выше, чем первоначальная оценка Morgan Stanley (60-72 млрд долл.). Такое расхождение может свидетельствовать о том, оценка компании мотивирована не экономически, а политически и является необходимым звеном в общей договорной игре. Акции моментально подскочили на 1,20 руб. на единичных покупках, однако далее покупки фактически прекратились", - отметил аналитик ГК "РЕГИОН" Константин Гуляев.
Итак, теперь мы знаем оценку и "Роснефти" (26,2 млрд долл.), и "Газпрома" (9 млрд долл. в среднем). Можно заключить, что обе компании оценены высоко, а в случае "Роснефти" - существенно переоценены. Для чего это было сделано? От оценки "Газпрома" (при имеющейся оценке "Роснефти" - ее стоимость просто не могла быть низкой, хотя, памятуя о размере продажной цены ЮНГ на аукцион, это не слишком чистоплотно) зависит, сколько процентов госнефтекомпании государству необходимо разместить для рефинансирования сделки по консолидации контрольного пакета газового монополиста. Таким образом, оценка формирует долю компании, которая будет продана, и косвенно может очертить круг потенциальных покупателей. При имеющихся оценках необходимо продать 34,4% "Роснефти". В связи с этим можно предположить, что доля в "Роснефти" будет отдана раздельно либо иностранцам (скорее всего, китайцам и индусам), чтобы никто из них не имел блокпакета. Либо доля "Роснефти" будет продана единым лотом, но тогда, вероятно, российской структуре. "Газпрому"? По крайней мере, при оценке газового монополиста в 5-6 млрд долл. доля "Роснефти" в 20% "Газпрому" была бы совершено неинтересна. В любом случае, определение стоимости "Роснефти" и "Газпрома" может свидетельствовать о том, что продажа доли "Роснефти" предварительно согласована (определена доля и, возможно, покупатель), подчеркнул эксперт.
Конечно, если не зацикливаться на том, что "Газпром" купит именно "Роснефть", то такая оценка в 9 млрд долл. расширяет поле для маневра для газового монополиста. Предположим, что из полученной суммы "Газпром" должен будет выплатить около 1 млрд долл. по налогу на прибыль (недавно были выпущены евробонды на 1 млрд евро). Оставшейся суммы в 8-9 млрд долл. будет достаточно для приобретения контрольного пакета в крупном предприятии нефтяной отрасли. Например, 57,5% "Сибнефти". Или это будет доля в ТНК-ВР, о чем говорили некоторые СМИ. Однако надо понимать, что пока это все чистые спекуляции. Важной информацией стало то, что сделка по "Газпрому" продвигается. Во-первых, до 8 июня акции "Роснефти" должны быть внесены в ОАО "Роснефтегаз" (первый этап сделки). Греф указал на то, что возможность реализации сделки до конца июня существует. Хотя это маловероятно. Самое главное, чтобы были признаки реализации сделки. Иначе продаж по всему рынку не избежать, отметил специалист.
Ситуация в энергетике остается неопределенной. Акции РАО "ЕЭС" снизились на 0,4%, "Мосэнерго" - на 0,8%. Что касается последней, то такая динамика понятна: сегодня главу "Мосэнерго" ожидала участь Чубайса - поход в прокуратуру. Однако серьезных продаж в энергосекторе не наблюдается. Скорее всего, ситуация может разрядиться через одну-две недели после того, как будет поставлена точка в расследовании. Тем не менее уже сейчас есть основания полагать, что существенных поводов волноваться за дальнейшее продвижение реформы нет. "Ростелеком" (-0,7%) сегодня чувствует себя хуже рынка. Однако крупных продаж также нет. Некоторые инвесторы негативно отнеслись к тому, что Россвязьнадзор, который выдал лицензию на дальнюю связь Центринфокому, может выдать еще до восьми лицензий в ближайшее время. На самом деле, это предполагалось уже давно (потеря "Ростелекомом" монополии в ближайшие годы), и поэтому существенных поводов продавать акции компании конкретно на этой информации не имеется. В ближайшие дни негативная тенденция может быть скорректирована, т.к. ожидается окончательное согласование проекта приватизации "Связьинвеста". На рынке появляются определенные признаки того, что ситуация вокруг "Газпрома" развивается в правильном направлении, а вокруг РАО "ЕЭС" - становится менее удручающей. Поэтому в ближайшие дни может появиться больше стимулов для роста рынка, считает эксперт.
Комментарий от "Профит Хауз":
Лучше говорить однозначно и ошибаться, чем прогнозировать сослагательным наклонением.
История не знает сослагательных наклонений. Если конечно Вы (аналитики) хотите войти в историю.
Источник материала РИА "РосБизнесКонсалтинг".
Понедельник, 30 мая 2005, 16:31
|
