Рекомендация понижена из-за значительного роста курсовой стоимости бумаг "Калины" за последние три месяца (на 36,5%). На прошлой неделе косметический концерн представил финансовые результаты деятельности за 2005 г. Выручка компании выросла на 58%, а EBITDA — на 39%. Рост EBITDA оказался не таким значительным, как предполагали в "Ренессансе", что объясняется неожиданно высоким уровнем общих, коммерческих и административных расходов. Во втором полугодии "Калина" проводила масштабную кампанию по продвижению своих собственных брэндов и торговых марок Dr. Scheller. Всего в прошлом году компания израсходовала на рекламу 14,2% от выручки против 10,2% годом ранее. Чистая прибыль превысила прогноз "Ренессанса" на 10% и составила $22,9 млн (на 25% выше показателя 2004 г.). Снижение показателей рентабельности оказалось несколько более значительным, чем ожидали аналитики "Ренессанса". По их оценке, в 2006 г. "Калина" вполне может добиться повышения консолидированных показателей рентабельности, для чего компании необходимо повысить экономическую эффективность Dr. Scheller, избавиться от низкорентабельных активов в России и сократить затраты на рекламу в процентном выражении от выручки.

Консолидация Dr. Scheller оказалась не столь позитивным фактором, как представлялось на первый взгляд, подчеркивают аналитики "Атона". Они считают, что снижение рентабельности "Калины" обусловлено в первую очередь поглощением немецкой компании. "Атон" сохраняет рекомендацию "держать" и прогнозную цену $38,5.

В пятницу в РТС акции "Калины" котировались по $51,7-52,7.
 

Источник материала "Ведомости".

Понедельник, 27 марта 2006, 10:59