Основная продукция "Иркута" - самолеты Су-30МК и самолет-амфибия Бе-200. Портфель заказов превышает $5 млрд. Основные владельцы - топ-менеджеры (44% акций холдинга), около 12% акций - у холдинга "Сухой", а еще 10% - у Европейского авиакосмического и оборонного концерна (EADS). Почти треть акций в свободном обращении. Выручка "Иркута" в 2004 г. составила $622 млн, чистая прибыль - $67 млн, а чистый долг на начало 2005 г. - $407 млн.

Свои первые облигации на 600 млн руб. "Иркут" разместил в апреле 2002 г. Затем еще дважды привлекал деньги на внутреннем рынке, а ноябре прошлого года решил занять за пределами страны. Но тогда никто не захотел ссужать $100 млн на три года под 8,5% годовых.

На прошлой неделе "Иркут" и выбранный организатором МДМ-банк повторили попытку. Заявки на покупку нот "Иркута", по данным организатора, подали 54 инвестора из 11 стран на общую сумму более $507 млн. "Такого ажиотажа я не помню", — не может прийти в себя после road show управляющий директор МДМ-банка Игорь Суханов. Огромный спрос позволил увеличить объем выпуска до $125 млн и снизить ставку до 8,25% годовых.

Настроение инвесторов, отмечает аналитик "Тройки Диалог" Александр Кудрин, изменилось благодаря указу о создании Объединенной авиастроительной корпорации (ОАК), подписанному президентом Владимиром Путиным в декабре прошлого года. ОАК должна объединить всех российских производителей военных и гражданских самолетов. Этот союз обеспечит конкурентоспособность российской оборонной промышленности в долгосрочной перспективе, отмечали в своем декабрьском обзоре аналитики Deutsche UFG. "У "Иркута" есть все шансы стать госкомпанией уже в будущем году, — подчеркивает Кудрин. — И к моменту погашения нот на руках у их держателей будет квазисуверенный риск". Кроме указа президента инвесторы клюнули на вхождение EADS в капитал холдинга (в декабре 2005 г.), а также на новые контракты с Алжиром более чем на $1 млрд, добавляет Суханов.

"Очень хороший результат", — комментирует итоги размещения аналитик "Атона" Алексей Ю, оценивавший справедливую доходность займа в 8,5-8,75% годовых. Доволен и сам эмитент. "Чрезвычайно успешная сделка, — отмечает финансовый директор "Иркута" Дмитрий Елисеев. — Мы не стали привлекать больше денег, потому что сейчас в них нет острой необходимости, но зато увидели хороший потенциал для будущих займов". В течение года, по его словам, "Иркут" может выпустить полноценные евробонды или предложить инвесторам второй транш нот примерно на ту же сумму. "Несмотря на всю неопределенность и риски консолидации отрасли, инвесторы поверили в ОАК", — подчеркивает Елисеев.

Но аналитик инвестбанка "Траст" Михаил Галкин думает, что компания продешевила. "При таком фантастическом переспросе ставку можно было бы опустить до 7,75% годовых", — настаивает он и в качестве аргумента приводит ноты "АвтоВАЗа" с погашением весной 2008 г., доходность которых сейчас составляет всего 7% годовых. Долги "Иркута" должны приносить инвесторам 7,25-7,5% годовых, прикидывает Галкин. Компания могла привлечь деньги под 8% годовых, соглашается Кудрин из "Тройки", а справедливый уровень — 7,8-8,1%. "Понизив ставку, мы могли бы не собрать такого количества заявок", — парирует Елисеев. Справедливая цена — ниже 8% годовых, признает заместитель гендиректора УК Росбанка Анатолий Петров, участвовавший в размещении. "Но инвесторам тоже надо что-то заработать, и 8% — минимум, на который бы мы согласились пойти", — признается он. Ставка в 8,25% — разумный компромисс, а 8% — край, вторит ему директор по инвестициям УК "Тройка Диалог" Олег Ларичев, еще один покупатель нот "Иркута".
 

Источник материала "Ведомости".

Понедельник, 27 марта 2006, 10:53