На прошлой неделе лидеры стран ЕС приняли решение о запуске новой программы помощи Греции, в рамках которой 109 млрд евро выделят официальные власти и 37 млрд долл (до 2104 года) - частные кредиторы путём обмена принадлежащих им греческих облигаций на бумаги с более длительными сроками погашения (от 15 до 30 лет).

Британский банк HSBC Holdings, немецкий Deutsche Bank и страховая компания Munich Re оказались в числе 30 финансовых компаний, согласившихся обменять греческие долговые обязательства на облигации, обеспеченные гарантиями европейских правительств, с понижением номинала своих вложений на 21%. Кроме того, предполагается сократить объём греческого долга на 12.6 млрд евро за счёт скупки части бумаг по нынешним низким рыночным ценам.

В дополнение, было принято решение расширить полномочия Европейского фонда финансовой стабильности, предоставив ему возможность самостоятельно выдавать кредиты проблемным странам региона, рекапитализировать банки и покупать долги на вторичном рынке.

"Программа, объявленная ЕС, наряду с заявлением Института международных финансов подразумевают, что вероятность проблемного обмена, а следовательно, дефолта по греческим правительственным бондам, фактически, 100 процентов, - сообщило агентство Moody's... - Запасы долга [Греции] будут существенно превышать 100% от ВВП на долгие годы, и Греция будет сталкиваться с серьёзными рисками при реализации фискальной и экономической реформ".

Напомним, в пятницу рейтинговое агентство Fitch заявило, что одобренное европейскими лидерами привлечение частного сектора к программе помощи Греции может привести к "ограниченному дефолту" по долговым обязательствам этой страны. Отметив, что запланированный обмен долговых обязательств предполагает 20%-ные убытки для банков и других держателей греческих долгов, Fitch заявило, что "любой обмен, ведущий к созданию новых ценных бумаг с условиями выпуска, которые будут хуже, чем первичные контрактные обязательства, предусмотренные в ныне существующих бумагах, и в рамках которого суверенное государство подвергается рискам финансового краха, создаёт дефолтное событие".

Дополнительным поводом для ослабления аппетита инвесторов к риску является отсутствие договорённости о повышении потолка по госдолгу США с текущего уровня 14.3 трлн долл. В выходные республиканцы и демократы так и не смогли придти к согласию и вновь разошлись по разным углам политического ринга для подготовки противоречащих друг другу программ по сокращению бюджетного дефицита. Несмотря на то, что критическая дата, до которой необходимо принять согласованное решение, передвинута на 5 дней - до 27 июля (оставшиеся до 2 августа дни будут использованы для подготовки и подписания соответствующего законопроекта), и большинство экспертов говорят о том, что Конгресс будет вынужден принять временные меры с целью недопущения финансового коллапса, на рынке усиливаются разговоры о возможности технического дефолта США.

Шансы на переизбрание Барака Обамы на второй срок в качестве президента США определятся событиями предстоящей недели. Если Сенат не согласится повысить потолок по госдолгу, панические продажи выведут доллар США к новым минимумам в парах с ведущими мировыми валютами. Вместе с тем, если Сенат согласует лишь временные меры, позволяющие исключить дефолт на краткосрочный период и свидетельствующие о способности сенаторов и президента слышать друг друга, доллар США может возобновить повышение благодаря ликвидации спекулятивных коротких позиций.

В ближайшее время угроза снижения кредитного рейтинга США и технического дефолта по долговым обязательствам страны останутся главным риском для доллара. Макроэкономические отчёты США, запланированные к публикации на эту неделю, включая данные по рынку недвижимости, по объёму заказов на товары длительного пользования, индексы потребительского доверия и второй предварительный отчёт по темпам роста ВВП за II квартал, вероятно, будут оказывать лишь опосредованное влияние на рынок.

Австралийский доллар к текущему моменту восстановил первоначальные потери в паре с долларом США, вызванные замедлением темпов роста индекса цен производителей Австралии. Несмотря на то, что во II квартале индекс PPI вырос на 0.8% против ожидаемого повышения на 0.6%, в сравнении с I кварталом рост индекса замедлился на 0.4%. Завтра будут опубликованы данные индекса потребительских цен Австралии, который поможет определить вероятность дальнейшего ужесточения монетарной политики Банком Австралии. На текущий момент аналитики не ожидают повышения процентной ставки вплоть до IV квартала 2011 года.

Тем не менее, как отмечает агентство Bloomberg, несмотря на ослабление ожиданий по ставкам в условиях расширяющегося долгового кризиса и снижение цен на сырьё, наблюдавшееся во II квартале, ведущие эксперты говорят о растущей привлекательности сырьевых валют в качестве защитных инструментов.

Индекс Standard & Poor's GSCI Total Return, рассчитывающий ценовую динамику 24 сырьевых активов, с начала апреля снизился на 8.45%, тогда как курс сырьевых валют - канадского, австралийского и новозеландского долларов, а также норвежской кроны вырос в среднем на 1%. Похожая раскорреляция наблюдалась и в прошлом году: за аналогичный период 2010 года стоимость сырьевых активов упала на 11.6%, а курс сырьевых валют снизился лишь на 2.4% в среднем.

Аналитики Citigroup полагают, что одной из главных причин востребованности сырьевых валют является диверсификация валютных резервов с сокращением доли евро и доллара США. "Сейчас есть непропорциональная готовность или желание купить некоторые сырьевые валюты, потому что появилось так много опасений по поводу США, Еврозоны и Японии", - говорится в обзоре Citi.

Инвесторы сокращают позиции в евро, долларе США и евро на фоне сохраняющихся долговых проблем в Греции, Ирландии, Португалии и Италии, неспособности американских сенаторов достичь соглашения по сокращению бюджетного дефицита и кризисной ситуации в японской экономике после разрушительных землетрясений и катастрофы на АЭС "Фукусима".

Валютные резервы мировых центробанков также постепенно трансформируются с увеличением доли "других валют" - в эту категорию входят канадский, австралийский и новозеландский доллары. Согласно последним данным МВФ, в I квартале доля доллара США в глобальных валютных резервах составляла 60.7% в сравнении с 61.8% за аналогичный период прошлого года и 72.7% десятью годами ранее. Доля евро сократилась до 26.6% против 27.2% в прошлом году и пикового уровня в 27.9%, зафиксированного в 2009 году.

Доля "других валют" в мировых валютных резервах выросла до 4.7% против 3.6% годом ранее. МВФ рассчитывает данные, основываясь на официальных отчётах мировых центробанков.

Китай, являющийся крупнейшим держателем валютных резервов, оценивающихся в 3.2 трлн долл, не озвучивает официальные данные о долевом составе своих валютных запасов. Однако сегодня представитель Народного Банка Китая Хиа Бин вновь заявил, что Китай должен усилить процесс диверсификации с сокращением доли доллара США, выразив уверенность в том, что соглашение об увеличении потолка по госдолгу США будет достигнуто, а эмиссия доллара будет продолжена.

"Не волнуйтесь слишком сильно по этому поводу, - заявил Хиа Бин. - США должны будут выпустить больше долговых обязательств и напечатать больше валюты". По его словам, переговоры по долгу США привлекли огромное внимание прессы, поскольку американские политики используют долговые проблемы для манёвра перед следующими президентскими выборами, намеченными на ноябрь 2012 года.

"Они не предадут национальные интересы. Сейчас они играют в политику. Они обязательно придут к компромиссу", - заявил Бин.
 

Источник материала МФД-Инфоцентр.

Понедельник, 25 июля 2011, 17:41