По итогам текущей недели RTSI продемонстрировал незначительный рост, закрывшись в пятницу на отметке 646,5 пунктов (+0,6% по отношению к значению предыдущей недели), на фоне продолжения падения общей ликвидности рынка - среднедневной объем торгов на классическом рынке акций составил $7,6 млн.

Затянувшийся (так же как и все важные вопросы в российской экономике) суд по "делу ЮКОСа" достаточно сильно ударил по активности операторов - в мае этого года отмечаются рекордно низкие объемы торгов на фондовом рынке.

При этом один из основных индикаторов рынка - RTSI - по-прежнему располагается относительно близко к своим историческим максимумам.

Таким образом, можно констатировать, что участники рынка не будут осуществлять каких либо серьезных действий при сохранении существующей неопределенности в экономике страны. Хотя ресурсы для формирования качественной динамики у рынка имеются, о чем свидетельствует эпизодическая вспышка активности операторов после того, как правительство наконец-то определилось со схемой получения государством контрольного пакета Газпрома. С высокой степенью вероятности можно сказать, что если бы правительство по-прежнему молчало бы по данному вопросу, рынок в настоящий момент находился бы гораздо ниже. Однако заявления чиновников о том, что первый этап либерализации рынка акций Газпрома будет завершен к концу июня, оказались достаточно весомой поддержкой для всего фондового рынка, с тоской наблюдавшего до этого момента за чтением приговора по "делу ЮКОСа". Бумаги газового монополиста подорожали за неделю на 5,5%, став лидерами роста среди "голубых фишек".

Тем не менее, качественного улучшения динамики всего рынка не произошло. Слишком высоки для инвесторов оказались в настоящий момент системные риски, слишком большой резонанс и в стране и в мире получил процесс над Ходорковским и Ко. Кроме того, акции Газпрома традиционно отличались достаточно низкой корреляцией с остальным рынком, поэтому поддержать их рост смогли лишь акции Сбербанка (+1,25% по итогам недели) и ЛУКОЙЛа (+2,95%), обладающие оптимальным соотношением фундаментальной привлекательности и низким уровнем системных рисков. При этом вполне возможно, что косвенную поддержку акциям ЛУКОЙЛа вновь оказал стратегический инвестор компании - ConocoPhillips - продолживший увеличивать свою долю в ЛУКОЙЛе при достижении рыночной ценой уровня цены реализации госпакета.

В свою очередь, хуже рынка выглядели акции Сургутнефтегаза и Татнефти, подешевевшие в РТС по итогам недели на 3,12% и 1,25. Среди прочих факторов, негативно повлиявших на их динамику, можно выделить некоторое ухудшение конъюнктуры на нефтяном рынке (цены на нефть достигли 4-месячного минимума), а также высокую степень непрозрачности этих компаний, так как в сложившейся обстановке неопределенности инвесторы готовы держать "длинные" позиции лишь по бумагам, которые имеют репутацию "надежных".

Отрицательную динамику также продемонстрировали и акции РАО "ЕЭС" (-0,69%) и Ростелекома (-0,5%). В процессе реформирования электроэнергетики и связи существенных изменений не произошло. На рынок поступили лишь фоновые сообщения о том, что на следующей неделе МЭРТ в очередной раз представит проект по приватизации Связьинвеста на согласование с силовыми структурами (которые против этой приватизации), а также о рассмотрении в ближайшем будущем схемы консолидации Гидро-ОГК. При этом вопрос по размеру доли РАО "ЕЭС" в Гидро-ОГК и сохранения государственного контроля в этой компании, по заявлениям чиновников, требует более тщательной проработки, поэтому будет рассмотрен позже (без указания сроков).

На предстоящей неделе мирный сон рынка способны нарушить новые детали либерализации рынка акций Газпрома (в частности, возможно, будет озвучен механизм определения рыночной цены выкупа акций Газпрома у "дочек" газового монополиста), повышение темпов чтения приговора по "делу ЮКОСа", а также любые слухи относительно роли акций РАО "ЕЭС" в аукционах по ОГК. В этом случае вполне возможна некоторая активизация покупателей, промежуточной целью которых станет диапазон 670-680 пунктов по RTSI. В свою очередь, при отсутствии кардинальных изменений в новостном фоне получат продолжение осторожные продажи при низкой активности операторов. Основной поддержкой для RTSI останется диапазон 625-630 пунктов.
 

Аналитический отдел ИК "ФОРА КАПИТАЛ".

Понедельник, 23 мая 2005, 10:30